Der Versuch des Präsidenten, Fed-Vorsitzenden Jerome Powell zu entlassen, sorgte bei Anleihehändlern für Hektik und führte zu Warnungen von den CEOs großer Banken.
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Michael Nagle/Bloomberg via Getty Images
Die Wall Street hat glücklich vom Chaos der Trump-Ära profitiert — steigende Handelserlöse bei den großen Banken in diesem Quartal sind das direkte Ergebnis unberechenbarer Zollpolitik, unsicherer Allianzen und des Regierens über soziale Medien. Aber auch Märkte haben einen Breaking Point.
Präsident Donald Trump hat in dieser Woche erneut die Idee geäußert, den Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, zu entlassen. Die Reaktion war sofort: Die Anleiherenditen sprangen, das Handelsvolumen stieg auf ein seit der Zollankündigung am „Befreiungstag“ im April nicht mehr gesehenes Niveau, und am Donnerstagmorgen veröffentlichte die Redaktion des Wall Street Journals eine deutliche Warnung: Tu es nicht.
Trump sagte den GOP-Gesetzgebern, dass er einen Brief zur Entlassung von Powell geschrieben habe und ihn möglicherweise versenden würde. Die Märkte warteten nicht ab, ob er bluffte. Händler begannen sofort mit der Neupositionierung, Verkauf von längerfristigen Anleihen und Wechsel in kurzfristige Schuldtitel — klassisches Verhalten, wenn das Vertrauen in die Unabhängigkeit der Zentralbank ins Wanken gerät. Nach der negativen Reaktion sagte Trump Reportern, dass er "keine Pläne" habe, Powell zu entlassen.
Die Märkte hörten das offensichtliche Zurückrudern, blieben aber skeptisch. Die Anleiherenditen fielen, aber nur teilweise, was darauf hindeutet, dass die Händler weit davon entfernt sind, völlig überzeugt zu sein, dass die Unabhängigkeit der Federal Reserve sicher ist — selbst im Moment.
In der Zwischenzeit zog eine Reihe von ungewöhnlich gut getimten Währungsaktionen ebenfalls Aufmerksamkeit auf sich, was Fragen darüber aufwirft, ob Einzelpersonen mit Vorabinformationen — möglicherweise sogar aus der Verwaltung — von der Marktreaktion profitiert haben könnten.
Dies ist nicht das erste Mal, dass die Märkte diesen besonderen Tanz durchmachen, bis hin zu den anhaltenden Gerüchten über Insiderhandel von Insiderhandel. In April, Trump eskalierte in ähnlicher Weise Angriffe auf Powell – nannte ihn „Mr. Too Late“ und deutete eine Entlassung an – bevor er öffentlich umdrehte. Dieser Rückzug löste eine Rallye an den Aktienmärkten aus.
Aber die Wiederholung wird dünn: Händler haben diesen Film schon einmal gesehen, und dieses Mal haben die Anleihemärkte die Dementis nicht vollständig geglaubt.
Der Schritt berührte einen Nerv, nicht nur wegen der möglichen Auswirkungen auf die Zinssätze, sondern weil er eine der wenigen Institutionen in Washington bedroht, die immer noch als stabil angesehen werden. „Dies war ohne Zweifel Präsident Trumps Test, um zu sehen, wie der Markt reagieren würde“ schrieb den einflussreichen Kobeissi Brief, a widely followed "fintwit" account on X $TWTR. The answer: nicht gut.
Sogar das WSJ-Redaktionskomitee, das kaum feindlich gegenüber diesem Weißen Haus ist, eilte zur Verteidigung von Powell. Seine Entlassung würde "die Fed, die Verwaltung und die Märkte in chaotische Rechtsstreitigkeiten verwickeln," schrieben sie, noting that Powell could sue — and likely win. The Supreme Court has recently expanded presidential control over agencies amid Trump’s broad-scale attacks on the independence of Federal agencies, but carved out the Fed as a unique exception.
Wie The Journal aufgezeigt, „lieben oder verachten Sie Herrn Powell, Herr Trump hat ihn gewählt. Herr Trump hat auch die Zölle gewählt und eine Vielzahl von Wachstumsverhindernden Steuer- und Ausgabenvergünstigungen im neuen Haushaltsgesetz. Jetzt muss der Präsident mit seinen Entscheidungen leben.“
Was den Versuch des Weißen Hauses betrifft herauszufinden, ob Powell wegen des langjährigen Umbaus der Federal Reserve entlassen werden soll, so war Das Journal ebenso scharf: „Einige in der Verwaltung scheinen zu denken, dass Mr. Powell aus ‚triftigem Grund‘ zu entlassen, eine bessere Chance hätte, einer gesetzlichen Anfechtung standzuhalten. Dies erklärt das neuentdeckte Interesse am Wochenende an einem jahrelangen Projekt zur Renovierung der Fed-Hauptgebäude in Washington und Herrn Powell's angeblichem Missmanagement der Kostenüberschreitungen… Was für ein lächerlicher Vorwand.“
Trumps öffentliche Frustrationen mit Powell bestehen seit Jahren, aber die Ironie ist reich: Das Chaos, das die Gewinne der Wall Street antreibt, könnte sich auflösen, wenn die Fed als politisiert erscheint. Powell senkte zuletzt die Zinsen im Dezember und Händler setzen weiterhin darauf, mindestens eine Zinssenkung in diesem Jahr vorherzusagen.
Aber es zu tun, weil der Präsident es verlangt? Das ist genau die Realität, die Powell zu vermeiden versucht. Und kein Wunder: Die Aufgabe der Fed besteht in unabhängiger Analyse, die aufgrund von Fakten zum Handeln führt, statt durch politischen Druck.
Märkte benötigen möglicherweise keine Stabilität, um zu überleben oder gar zu gedeihen. Aber sie brauchen Grenzen und die Art von rechtlichem Schutz, der riskante Unternehmungen ermöglicht. Trumps Drohung, den Fed-Vorsitzenden zu feuern, stellte dies in Frage und erinnerte jeden in den Märkten daran, was auf dem Spiel steht, wenn es schief geht.
In Übereinstimmung damit hält sich die Wall Street nicht zurück. Der CEO von Goldman Sachs $GS, David Solomon, unterstrich den Punkt in einem CNBC-Interview am Donnerstag. "Ich denke, die Unabhängigkeit der Zentralbanken, die Unabhängigkeit der Fed, ist sehr wichtig und es ist etwas, das wir zu bewahren kämpfen sollten."
Jane Fraser von der Citibank widersprach dieser Ansicht nicht und sagte in einer Erklärung, dass "die Unabhängigkeit der Federal Reserve" "entscheidend für die Effektivität unserer Kapitalmärkte und die Wettbewerbsfähigkeit der USA" ist.
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