Die Aktien von Warner Bros. Discovery stiegen am Montagmorgen um fast 10 %, nachdem das Management die Aufspaltung des Konglomerats in zwei separate Aktiengesellschaften angekündigt hatte. Es handelt sich um eine umfassende Umstrukturierung mit dem Ziel, den strategischen Fokus jeder Einheit zu schärfen und den Wert für die Aktionäre zu steigern.Durch diesen Schritt wird das Streaming- und Studiogeschäft – zu dem HBO, Warner Bros. Television, DC Studios und HBO Max gehören – in ein eigenständiges Unternehmen ausgegliedert, während CNN, TNT Sports, der Discovery Channel und die Discovery+-Plattform einem neuen Unternehmen namens Global Networks unterstellt werden.CEO David Zaslav wird die neu gegründete Abteilung Streaming & Studios leiten. Der derzeitige CFO Gunnar Wiedenfels wird für Global Networks verantwortlich sein. Beide werden bis zur voraussichtlichen Aufspaltung ihre bisherigen Positionen behalten.
bis Mitte 2026 in einer steuerfreien Transaktion
.Zwei Einheiten, beide gleich in ihrer Würde, aber nicht in ihrer GeschäftsdynamikDie Trennung unterstreicht
divergierende Finanzfutures
innerhalb des weitläufigen Imperiums von WBD. Streaming & Studios beherbergt prestigeträchtige, IP-basierte Geschäftsfelder, die hohe Investitionen erfordern aber langfristiges Wachstumspotenzial bieten. Der Bereich Global Networks verfügt unterdessen über globale Größenordnung und großzügige Margen in 200 Ländern und erreicht 1,1 Milliarden Zuschauer in 68 Sprachen. Es ist ein reifes Geschäft, das Geld abwirft. Durch die Entflechtung hofft Warner Bros. Discovery, dass Investoren jedes Geschäftsfeld klarer bewerten können und dass jedes Unternehmen sich flexibler auf seinem jeweiligen Markt bewegen kann.Unternehmen spalten sich oft ab, wenn ihre Geschäftsbereiche grundlegend unterschiedliche Geschäftsmodelle haben – beispielsweise (zumindest teilweise) regulierte Netzwerke im Vergleich zu wachstumsstarken Content-Studios –, die es der Wall Street andernfalls schwer machen, sie zu bewerten. Durch die Ausgliederung können Investoren jede Einheit nach ihren eigenen Maßstäben beurteilen. Ziel ist es, den Wert zu steigern, indem sich jedes Unternehmen auf seine jeweilige Kategorie konzentrieren, wachsen und innerhalb dieser Kategorie beurteilt werden kann, was zumindest theoretisch im Laufe der Zeit zu besseren Aktionärsrenditen führt.Solche Schritte erfolgen zudem häufig nach jahrelangen Übernahmen, bei denen sehr unterschiedliche Geschäftsbereiche gebündelt werden. Dadurch entsteht eine Komplexität, die die Leistung einzelner Geschäftseinheiten beeinträchtigen und die Aktienbewertung belasten kann. Man könnte es einen Zyklus von Versöhnung und Trennung nennen.
Dieses Muster scheint jetzt durchaus anwendbar zu sein
Nach Jahren der Fusionen und Übernahmen sowie der komplizierten Integration signalisiert WBD, dass sein aktueller Vermögensmix für die stark fragmentierte und komplexe Medienlandschaft des Jahres 2025 zu breit und zu ungleichmäßig ist. Durch die Ausgliederung von Studios aus den Netzwerken setzt WBD darauf, dass zwei fokussierte, rationalisierte Unternehmen effektiver konkurrieren können.
Der Deal beinhaltet auch eine starke Finanztechnik-Komponente. WBD kündigte eine Überbrückungsfinanzierung in Höhe von 17,5 Milliarden US-Dollar von JPMorgan Chase an (
JPM
) um seine Schulden vor der Aufspaltung umzustrukturieren. Global Networks wird bis zu 20 Prozent Anteil an der Streaming-Einheit behalten, die zu monetarisieren geplant ist, um zu helfen die Verschuldung zu reduzieren.Kurzum: bereinigte Bilanzen plus mehr Klarheit? Der Wall Street scheint es bereits zu gefallen
. Wall Street seems to like it already.
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