Warren Buffett machte Value-Investing attraktiv. Hier ist der Grund, warum er nicht all die Anerkennung bekommen sollte.

Obwohl der legendäre Investor sein Vermögen von 145 Milliarden Dollar mit dieser Methode aufgebaut hat, gibt es eine Schlüsselperson, der er danken muss: Benjamin Graham.

Der Vater des Value-Investing

Graham – der als „Vater des Value-Investing“ gilt – entwickelte das Investitionsprinzip, als er in den 1920er Jahren als Adjunkt-Professor für Finanzen an der Columbia Business School arbeitete, laut der Universität.

Er entwickelte die Methode zusammen mit David Dodd, einem anderen Finanzprofessor an der Schule. Sie gelten als Pioniere auf diesem Gebiet, sagte die Universität, obwohl Graham der große Titel verliehen wird.

Graham und Dodds Value-Investing-Methodik war ein Weg, "Wertpapiere zu identifizieren und zu kaufen, die weit unter ihrem wahren Wert liegen" für einen "außenstehenden Minderheitsaktionär in öffentlichen Aktien", sagte Columbia. Ihr Prinzip der Sicherheitsanalyse bot eine „rationale Grundlage für Investitionsentscheidungen“, fügte sie hinzu.

Die beiden begannen 1928 – mehr als 20 Jahre bevor Buffett ihr Student wurde – ihre Methodik an der Columbia Business School zu lehren.

Graham ist bekannt dafür, zwei der angesehensten Investitionsbücher verfasst zu haben. Er war Mitautor von Security Analysis im Jahr 1934 zusammen mit Dodd, welches laut einem Kolumnisten des Wall Street Journals das erste Buch war, das „die Studie der Investitionen auf ein systematisch logisches Fundament stellte.“ Jason Zweig, der auch eine überarbeitete Ausgabe eines der Bücher von Graham herausgab.

Zweig sagte, Graham sei auch als „Vater der modernen Sicherheitsanalyse“ „allgemein anerkannt“.

„Die Studierenden der Sicherheitsanalyse erkannten, dass das Meisterwerk nicht in einem einzigen genialen Ausbruch entstand. Vielmehr war es das Ergebnis harter Arbeit und der Erfahrungen von zwei Jahrzehnten vor der ersten Ausgabe“, sagte ein Papier von 1977 , verfasst von einem ehemaligen Studenten und Assistenten von Graham.

Dieses Buch wurde als die "Bibel von Graham und Dodd" bezeichnet.

Mehr als ein Jahrzehnt später, im Jahr 1949, veröffentlichte Graham sein Buch Der intelligente Investor. Buffett hat das Buch zuvor als "zeitlos" bezeichnet und gesagt, die Lektionen seien "einfach", aber "kraftvoll."

„In meinen frühen Tagen freute ich mich auch, wenn der Markt stieg. Dann las ich Kapitel Acht von Ben Grahams Der intelligente Investor, das Kapitel, das behandelt, wie Anleger Preisschwankungen an der Börse betrachten sollten. Sofort fiel mir ein Schuppen von den Augen, und niedrige Preise wurden mein Freund. Dieses Buch in die Hand zu nehmen war einer der glücklichsten Momente in meinem Leben“, sagte Buffett in einem 2011 Brief an die Aktionäre.

„Das Außergewöhnliche am Wertpapiermarkt, wenn man ihn über einen langen Zeitraum betrachtet, ist die Tatsache, dass er sich nicht dauerhaft auf Abwege begibt, sondern in einem kontinuierlichen Orbit bleibt“, sagte Graham während einer Vortragsreihe am New York Institute of Finance in den 1940er Jahren. „Wenn ich sage, dass es nicht in Abschweifungen abdriftet, meine ich den einfachen Punkt, dass der Aktienmarkt, nachdem er stark gestiegen ist, nicht nur stark fällt, sondern auf Niveaus zurückkommt, an die wir zuvor gewöhnt waren.“

„Die richtige Einstellung des Wertpapierananalysten gegenüber dem Aktienmarkt könnte wahrscheinlich die eines Mannes gegenüber seiner Frau sein. Er sollte dem, was die Dame sagt, nicht zu viel Aufmerksamkeit schenken, aber es sich auch nicht leisten, es völlig zu ignorieren“, sagte er während der Vorlesung. „Das ist ziemlich die Position, in der sich die meisten von uns gegenüber dem Aktienmarkt befinden.

Grahams Leben und Karriere

Laut dem 1977 veröffentlichten Artikel wurde Graham 1894 in London geboren, bevor er nach New York zog, wo sein Vater eine amerikanische Niederlassung seiner Firma eröffnete, die Waren aus Österreich und Deutschland importierte.

Er schloss sein Studium 1914 als Zweiter in seiner Klasse an der Columbia ab. Obwohl er drei Angebote erhielt, an der Universität zu lehren – in Philosophie, Mathematik und Englisch – entschied sich Graham stattdessen, an der Wall Street zu arbeiten, obwohl er zu dieser Zeit keinen Hintergrund in Wirtschaftswissenschaften hatte.

Nach jahrzehntelanger Arbeit an der Wall Street gründete Graham 1936 offiziell seine Firma Graham-Newman Corporation.

„1948 tätigten wir unsere GEICO-Investition und von da an schienen wir sehr brillante Leute zu sein“, sagte Graham in einem Interview aus dem Jahr, in dem er starb.

1928 begann Graham als Dozent an der Columbia Business School am Abend zu lehren. Dodd, der bereits Fakultätsmitglied war, besuchte Grahams Kurs, heißt es in dem Artikel. Graham zog sich 1965 aus Columbia zurück.

„Seine Geschwindigkeit des Denkens war so groß, dass die meisten Menschen verwirrt waren, wie er eine komplizierte Frage direkt nach dem Hören lösen konnte“, sagte Irving Kahn, Grahams ehemaliger Schüler und Assistent. ein Papier betitelt „Einige Überlegungen zur Persönlichkeit von Ben Graham.“

Während seines Lebens schrieb Graham ein Broadway-Stück namens „Baby Pompadour.“ Es kam im selben Jahr heraus, in dem sein erstes Buch veröffentlicht wurde, war jedoch bei weitem nicht so erfolgreich mit nur vier Aufführungen.

Ein Kritiker der New York Times sagte damals: „Mr. Graham sollte besser bei einer Sache bleiben oder sich ein neues Hobby suchen.“

Der Pionier des Investierens verstarb 1976 in Frankreich.

Buffett und Grahams Beziehung

Buffett wurde Graham erstmals als sein Student an der Columbia Business School im Jahr 1951 vorgestellt.

„Ich bin dorthin gegangen, weil Ben Graham dort unterrichtete“, sagte Buffett während eines Gesprächs mit dem Dekan der Columbia Business School, Glenn Hubbard, im Jahr 2015 anlässlich des einhundertjährigen Bestehens der Schule.

Nachdem Buffett die Business School abgeschlossen hatte, arbeitete er bei Grahams Firma. Aber als Graham in den Ruhestand ging, gründete Buffett sein eigenes Unternehmen, Columbia sagte.

Während er unter Graham arbeitete, sagte Buffett, sein Lehrer, der zum Chef geworden war, habe ihm vertraut, einfach die Wertpapiere zu kaufen, die Buffett interessierten.

Buffett sagte, dass das „Geldverdienen“ Graham nicht motivierte und erinnerte sich an eine Zeit, als die beiden auf dem Weg zum Essen waren und der Mentor Buffett sagte: „Mach dir keine allzu großen Sorgen ums Geldverdienen,“ und fügte hinzu, „es wird dein Leben nicht verändern.“

Der Vorsitzende von Berkshire Hathaway $BRK.B lebt nach dieser Botschaft. Er ist bekannt für seinen eher zurückhaltenden Lebensstil im Vergleich zu seinen Milliardärskollegen und hat sich verpflichtet, 99 % seines Vermögens zu spenden.

Buffett hat gesagt, dass abgesehen von seinem eigenen Vater Graham die einflussreichste Person in seinem Leben war, sagte die Schule.

„Ich denke, sein Rat ist zeitlos,“ sagte Buffett in dem Interview und fügte hinzu, dass er in Bezug auf Grahams zweites Buch sagte: „Seitdem ich raus bin, habe ich nichts Besseres gehört.

„Graham hat die Philosophien so gut, so einfach und so kraftvoll dargelegt, dass ich das, was ich mit 19 oder 20 von ihm gelernt habe, seitdem angewendet habe“, sagte er.

„Wir hatten von Ben Graham gelernt, dass der Schlüssel zu erfolgreichem Investieren der Kauf von Aktien in guten Unternehmen ist, wenn die Marktpreise stark von den zugrunde liegenden Unternehmenswerten abweichen“, sagte Buffett in einem 1985 Aktionärsbrief.

Buffett bezeichnete Graham als einen „wunderbaren Freund“ und benannte sogar seinen ersten Sohn nach dem Mentor (und seinem Vater).

Abweichende Stile

Während Buffett einen Großteil seiner Karriere basierend auf Grahams Anlagestrategie aufbaute, nahm er unterwegs einige Anpassungen vor.

Buffett sagte in einem Interview mit der Columbia Business School aus dem Jahr 2014, dass Graham viel mehr ein passiver Investor war und sich für „ein bisschen von allem“ entscheiden würde, was Buffett als „weit gestreut“ bezeichnete - ein Stil, den er sagte, den er nicht wählen würde.

„Er fühlte, wir sollten unsere Ergebnisse auf eine Weise erzielen, die jemand erreichen könnte, der [sein] Buch liest, und dass wir vielleicht ein wenig betrügen könnten, wenn wir viel härter arbeiten als das“, sagte Buffett.

Er fügte hinzu, dass Graham nicht wollte, dass sie mit dem Management über ihre Geschäfte sprechen, weil Leute, die seine Bücher lesen, nicht die gleiche Gelegenheit hätten. Buffett sagte, dies sei „passiver“ und „langsamer“, als er es sich gewünscht hätte, während er anerkannte, dass er zu dieser Zeit Anfang 20 war und „mehr eifrig“ war.