Warum Everything Everywhere All at Once nicht nur ein Film ist – es ist der Markt

John Petrides, Portfoliomanager bei Tocqueville Asset Management, sprach mit Quartz für die neueste Folge unserer Videoserie „Smart Investing“.

Sehen Sie sich das Interview oben an und lesen Sie das Transkript unten. Das Transkript dieses Gesprächs wurde aus Gründen der Länge und Klarheit leicht bearbeitet.

ANDY MILLS (AM): Die Federal Reserve kürzte die Zinssätze gerade um einen Viertelprozentsatz und deutete an, in der Zukunft weniger Kürzungen anzustreben. Welchen Einfluss wird Ihre Ankündigung Ihrer Meinung nach auf die Stimmung der Anleger haben?

JOHN PETRIDES (JP): Ich fühle es glücklich, dass wir diese Diskussion führen können, aber während wir hier sprechen, führt Powell sein Gespräch. Ich denke also dass es eher um seine Worte gehen und darum es geht dabei um sich seine Worte und darum auch darum es geht um die Reaktion des Marktes auf seine Worte und darum es . Die Fed hat etwas getan, was mein Team der Meinung nach nicht tun sollte.

Im September haben sie den Leitzins um einen halben Prozentpunkt, also 50 Basispunkte, gesenkt, was sie schon sehr lange nicht mehr getan haben. Ihr Senkungsrhythmus lag immer bei einem Viertelpunkt oder 25 Basispunkten. Das war eindeutig zu aggressiv, oder? Denn jetzt haben sie ihre Senkung von 100 Basispunkten, also einen ganzen Prozentpunkt, von September bis heute erreicht, und das haben sie auch getan.

Sie sind von viereinhalb, fünfeinhalb auf viereinhalb gestiegen. Doch nun wurden die Prognosen für 2025 von einem Leitzins von 3,25 % auf nun 3,75 % gesenkt. Und ich denke, das ist letztlich das Ergebnis.

AM: Was bedeutet das für Anleger?

JP: Ja, ich denke, auf dem Anleihemarkt wird es mehr Volatilität geben. Die Anleger haben eine deutlich aggressivere Vorgehensweise der Fed eingepreist. Ich denke, die Anleger sollten sich auf die guten Nachrichten konzentrieren, nämlich, dass die zugrunde liegende Wirtschaft nicht in absehbarer Zeit in eine Rezession gerät. Wir streiten seit Jahren über eine harte Landung, keine Landung und eine weiche Landung.

Wir befinden uns eindeutig nicht in einer Situation, in der es zu einer harten Landung kommt. Die zugrunde liegende Konjunktur ist stark, und dem Arbeitsmarkt geht es gut. Dies ist der Hauptgrund, warum die Fed ihre Zinssenkungsprognose zurückschraubt: Die zugrunde liegende Konjunktur war deutlich stärker als von der Fed erwartet.

AM: Klingt nach guten Neuigkeiten.

JP: Ja, das stimmt. Und wenn Sie in Aktien investieren, sollten Sie nach Unternehmen suchen, die stabile Erträge, einen guten Cashflow und eine unterstützende Wirtschaft aufweisen. Das ist tatsächlich hilfreich für den zugrunde liegenden Aktienmarkt.

AM: Sie haben den Markt als „alles überall auf einmal“ beschrieben. Es ist ein guter Film. Was ist im Moment das größte Risiko für Anleger?

JP: Ich denke es ist die Jagd auf Renditen. Damit meine ich dass alles überall größtenteils teuer erscheint. US-Aktien sind in allen drei Hauptindizes vertreten: S&P 500, Nasdaq und Dow. Wenn sie nicht auf Rekordhöhen sind so dann nahe an Rekordhöhen.

Sie haben Kreditspreads auf dem Anleihemarkt, d. h. Sie nehmen eine Unternehmensanleihe, deren Rendite mit der US-Staatsanleihe verglichen wird, und sie ist wirklich sehr eng, also supereng, und Sie möchten sie weiter haben. Ihr Gold ist nahe einem Allzeithoch. Ihr Bitcoin ist auf oder nahe einem Allzeithoch. Wo finden Sie also Wert?

Und unserer Meinung nach, meines Teams, sind insbesondere ausländische, internationale Unternehmen mit Sitz außerhalb der USA, die weltweit verkaufen, attraktiv. Aktien mit geringerer Marktkapitalisierung sind attraktiv. Aktien aus dem Gesundheitswesen, die zu den Sektoren mit der schlechtesten Performance gehören, sind attraktiv. Der springende Punkt ist also, dass der blinde Kauf eines Indexfonds oder des Marktes im Moment keine kluge Strategie ist, da der Markt aus Bewertungssicht nicht günstig ist.

AM: Sie haben das Gesundheitswesen als Chance für Anleger erwähnt, Wert und Internationalität zu finden. Sie haben auch betont, dass im Jahr 2025 möglicherweise die Fusions- und Übernahmeaktivität zunehmen könnte. Wie können Anleger davon profitieren?

JP: Ja, ich denke, Sie werden im Jahr 2025 massive Fusionen und Übernahmen erleben. Zunächst einmal ist die neue Regierung, die an die Macht kommt, eindeutig für Deregulierung. Sie haben die vorherige Regierung und die FDC unter Lena Khan gesehen und was sie getan haben, um zu versuchen, Google zu zerschlagen. Die Hindernisse, die sie Microsoft in den Weg gelegt haben, um Activision letztendlich zu kaufen. Sie waren nicht für Fusionen und Übernahmen.

Jetzt scheint also eine unternehmensfreundlichere Regierung an die Macht zu kommen, und das sieht man bereits, ebenso wie die angekündigten Deals in der Werbeagentur zwischen IPG und Omnicom. Zumindest auf internationaler Ebene sehen Sie Honda und Nissan Ankündigungen, und wir besitzen keines dieser Unternehmen, aber Sie sehen auch Unternehmen, die darüber reden. Die Risikobereitschaft wird also steigen.

Wir denken eine Möglichkeit das für unsere Kunden und unsere Ertragsstrategie auszuspielen. Für mein Team im Konkreten besitzen wir den Fusionsfonds MERIX. Das ist ein Investmentfonds, der auf den Spread für eine Deal-Aktivität spielt. Und auch könnten Sie auf Small-Cap-Aktien spielen. Small-Cap-Aktien haben schnitt deutlich schlechter ab als Large-Cap-Aktien. Bei Small-Cap-Aktien denkt man also, dass ein Unternehmen, das sein Umsatzwachstum steigern möchte, einfach die Small-Cap-Aktien kaufen könnte, statt dies organisch tun zu müssen. Daher glauben wir, dass Small-Caps in einem Umfeld zunehmender Fusionen und Übernahmen nicht profitieren würden.

AM: MERIX und was war dann der andere Fonds dafür?

JP: IWO, das ist ein weiterer ETF, den wir besitzen. Das ist der Russell Small Cap Growth Index. Das ist eine Möglichkeit, im gesamten Small-Cap-Bereich zu spielen.