Worauf man in Jackson Hole achten sollte, da Powell unter Druck in Bezug auf Arbeitsplätze und Inflation steht.

The Vorsitzender der Federal Reserve steht an allen Fronten unter Druck. Auf der einen Seite der jüngste Arbeitsmarktbericht, der einen Rückgang bei den Einstellungen aufzeigte und die Rufe nach einer Senkung der Zinsen verstärkte. Auf der anderen Seite ein deutlicher Anstieg der Großhandelspreise, der neue Sorgen über tarifinduzierte Inflation schürt.

Dann ist da noch Präsident Donald Trump, der ihn „großen Verlierer“ und „absoluten Steifkopf“ genannt hat, weil er die Zinsen nicht gesenkt hat, und mehrmals die Idee geäußert hat, zu versuchen, den Chef der Zentralbank zu entlassen.

Powell mag in die Enge getrieben sein, aber die Wall Street wird dennoch aufmerksam zuhören, um Hinweise darauf zu erhalten, in welche Richtung er tendiert. Hier sind drei mögliche Ergebnisse.

Signale für eine Zinssenkung

Bei der Sitzung der Fed im Juli beschrieb Powell den Arbeitsmarkt als "solide." Seitdem haben die Jobdaten suggeriert, dass es alles andere als das ist. Die USA haben im Juli nur 73.000 neue Jobs geschaffen, weit weniger als die 110.000, die Ökonomen erwartet hatten, während die Zahlen für Mai und Juni um insgesamt 258.000 gekürzt wurden.

Mehrere Fed-Beamte wiesen seitdem auf die Daten als Beweis für eine sich verlangsamende Wirtschaft hin und deuteten an, dass ein Zinsschnitt unmittelbar bevorsteht. Die Märkte stimmen zu. Das FedWatch-Tool der CME $CME Group FedWatch-Tool zeigt, dass Händler am Dienstagmorgen eine 83%ige Wahrscheinlichkeit für einen Zinsschnitt einpreisten.

„Da sich der Arbeitsmarkt bereits am Rande dessen befindet, was man maximale Beschäftigung nennen könnte, vermuten wir, dass schwaches Jobwachstum und die Besorgnis über weitere Abwärtskorrekturen und Abwärtsrisiken bereits die Fed-Führung davon überzeugt haben, die Zinssenkungen wieder aufzunehmen“, schrieb David Mericle, Chefökonom bei Goldman Sachs $GS.

Ohne einfach zu sagen, dass er es für angebracht hält, die Zinsen zu senken, werden die Märkte auf Tonänderungen bei den Jobdaten oder Hinweise auf eine wirtschaftliche Verlangsamung achten, um ihre Hoffnungen auf eine Zinssenkung zu untermauern.

Die Erwartungen des Marktes zerstören

Powell könnte sich jedoch stärker auf die heißeren als erwarteten Inflationsdaten der letzten Woche stützen. Der jüngste Produzentenpreisindex zeigte einen Anstieg von 0,9 % im Juli verglichen mit dem Vormonat – dreimal so schnell wie von den Ökonomen erwartet – und trieb die jährliche Großhandelsinflationsrate auf 3,3 %.

Die Daten ließen die Märkte letzte Woche aufgrund der Befürchtungen sinken, dass eine Zinssenkung weniger wahrscheinlich sein könnte. Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer bei Northlight Asset Management, schrieb, dass es sich um eine „äußerst unwillkommene Überraschung nach oben handelt und wahrscheinlich einen Teil des Optimismus über eine ‚garantierte‘ Zinssenkung im nächsten Monat zunichtemachen wird."

Außerdem sind Trumps Zölle immer mehr im Umlauf. Von Zöllen betroffene Kategorien wie Maschinen und bestimmte Lebensmittel zeigten die stärksten Anstiege. Zaccarelli fügte hinzu, dass die Zahlen zeigen, dass die Inflation „sich durch die Wirtschaft zieht, auch wenn sie von den Verbrauchern noch nicht gespürt wurde."

Das könnte für Powell zu viel sein, um sich zu einer Zinssenkung zu verpflichten, sagte Barclays in einer kürzlichen Notiz und fügte hinzu, dass die Märkte "übermäßig zuversichtlich" bezüglich einer Bewegung im September sind.

Powells Pressekonferenz im Juli beschrieb die Politik als "nur leicht restriktiv" und betonte die Notwendigkeit, die Inflationserwartungen verankert zu halten, fügte es hinzu. "Eine Wiederholung von Powells früheren Kommentaren würde wahrscheinlich die Erwartungen an einen Schnitt im September reduzieren."

Zwischen den Stühlen sitzen

Das wahrscheinlichste Ergebnis unter den gegebenen Umständen ist vielleicht, dass Powell einen Abwarten-und-sehen-Ansatz wählt. Schließlich stehen vor dem Treffen der Fed am 18. September noch ein weiterer Arbeitsmarktbericht und weitere Inflationsdaten an.

„Wenn Vorsitzender Powell einen Teil der Rede mit einem Update zum Ausblick auf die Politik ausschmückt, erwarten wir, dass er weiterhin datenabhängig bleibt“, schrieben Ökonomen bei UBS. „Wir bezweifeln, dass er sich konkret für eine Zinssenkung im September engagiert.“

Jeremy Siegel, ein leitender Ökonom bei WisdomTree, schrieb dass selbst dies als Zeichen gewertet werden könnte, dass er sich gegen eine Senkung lehnt.

„Wenn er die Notwendigkeit von mehr Daten betont und die jüngste Schwäche herunterspielt, werden die Märkte dies als ein falkenhaftes Signal interpretieren, und ich erwarte, dass Risikomärkte negativ reagieren“, sagte er in einer kürzlich veröffentlichten Mitteilung. Aber so oder so, fügte er hinzu, werde die Rede „der Dreh- und Angelpunkt sein, an dem sich der nächste Teil dieses Marktes dreht.“