Ed Zitron argumentiert, dass OpenAI die tragende Säule eines billionenschweren KI-Ausgabezyklus ist, der keinen echten Return on Investment bietet.
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Ed Zitron, ein Technologiekritiker und Newsletter-Autor, warnt davor, dass das Scheitern von OpenAI als marktverändernder Zusammenbruch vergleichbar mit dem Fall von Lehman Brothers fungieren würde und argumentiert, dass die gesamte finanzielle Architektur der KI-Industrie davon abhängt, dass ein einziges Unternehmen weiterhin existiert.
In einem am Mittwoch veröffentlichten Beitrag in seinem Newsletter Where's Your Ed At behauptet Zitron, dass OpenAI "eine der größten Verbindlichkeiten der jüngeren Wirtschaftsgeschichte" sei und dass ohne es die Rechtfertigung für Billionen von Dollar an Kapitalausgaben im Technologiesektor wegfällt. "Sollte es scheitern, würden die Nachwirkungen einen Wendepunkt markieren – den Lehman-Brothers-Moment der KI-Ära, der ein Kapitel der Wirtschaftsgeschichte schließt und das nächste gewaltsam eröffnet," schrieb er.
Zitron argumentiert, dass die KI-Blase nicht auf messbaren Erträgen basiert, sondern auf dem, was er als "kultartige Psychose" bezeichnet, die wohlhabende Investoren und Institutionen infiziert. Er führt den aktuellen Ausgabenzyklus auf den Start von ChatGPT im November 2022 zurück, der einer angeschlagenen Tech-Industrie eine Erzählung gab, um massive Infrastrukturinvestitionen zu rechtfertigen. Er argumentiert auch, dass Anthropic, OpenAIs engster Konkurrent, nur aufgrund der Mythologie um OpenAI existiert und denselben finanziellen Druckfaktoren ausgesetzt ist.
Zentral für sein Argument ist die finanzielle Belastung von OpenAI. Das Unternehmen beabsichtigt, in diesem Jahr mehr als 50 Milliarden Dollar für Rechenleistung auszugeben und hat laut seiner Analyse etwa 748 Milliarden Dollar an Leistungszusagen gegenüber Microsoft $MSFT, Amazon $AMZN und Oracle $ORCL gemacht. OpenAI trägt auch die Last einer Finanzierungsrunde über 122 Milliarden Dollar, die noch nicht vollständig abgeschlossen ist, wobei die SoftBank Group 30 Milliarden Dollar in Tranchen beiträgt – die dritte davon ist bis zum 1. Oktober 2026 fällig.
Zitron behauptet, dass ein Zahlungsstopp an Infrastrukturpartner wie Oracle und CoreWeave diese Unternehmen ohne den notwendigen Cashflow lassen würde, um ihre eigenen Schuldenverpflichtungen zu erfüllen. Oracle, merkt er an, hat mehr als 340 Milliarden Dollar zugesagt, um Kapazitäten für Datenzentren für OpenAI im Rahmen eines 300-Milliarden-Dollar-Rechenvertrags aufzubauen, und hat seine Kreditwürdigkeit von S&P Global $SPGI auf das niedrigste Investment-Grade-Niveau herabgestuft gesehen – wobei OpenAI als wesentliches Kreditrisiko in der Sprache der Agentur genannt wird.
OpenAI reichte letzten Monat eine vertrauliche IPO-Anmeldung bei der Securities and Exchange Commission mit einer Bewertung von 852 Milliarden Dollar ein, wobei Goldman Sachs $GS und Morgan Stanley $MS den Prozess leiten. Das Unternehmen tendiert dazu, seinen Börsengang bis 2027 zu verschieben, nachdem Berater warnten, dass eine Bewertung von 1 Billion Dollar – die CEO Sam Altman als Minimum bezeichnet hat – unter den aktuellen Marktbedingungen möglicherweise nicht erreichbar ist. OpenAI verzeichnete im Jahr 2025 einen Nettoverlust von 38,5 Milliarden Dollar bei einem Umsatz von 13,07 Milliarden Dollar.
Zitrons Newsletter schließt mit einer düsteren Prognose: "Ich glaube, dass wenn OpenAI zusammenbricht, es einen gewalttätigen, abschreckenden Effekt auf den gesamten Aktienmarkt haben wird, ein Vorläufer eines wesentlich größeren Rückgangs, wenn alle akzeptieren, dass die KI-Blase geplatzt ist."
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