Die letzten drei Booms in San Francisco brachten den Immobilienbesitzern große Gewinne. Der Geldsegen aus den bevorstehenden Börsengängen könnte einen noch größeren Vermögenstransfer verursachen.
David Paul Morris / Bloomberg via Getty Images
Jeder in San Francisco kennt das Drehbuch. Wenn eine neue Branche startet, wird eine kleine Gruppe sehr schnell sehr reich. Die Wohnkosten steigen, die Preise steigen schnell außer Reichweite und die Stadt eilt, um zu reagieren. Es passierte mit Gold. Es passierte mit Dotcom-Aktien. Und es passierte mit sozialen Medienaktien.
Der KI-Boom stellt jetzt das gleiche Muster auf die Probe. OpenAI und Anthropic steuern auf Börsengänge zu, die etwa 12.000 neue Millionäre schaffen könnten, viele mit neunstelligen Vermögen, alle konzentriert in einer einzigen Stadt. Die Dynamik ist die gleiche, die San Francisco schon früher erlebt hat.
Aber die Stadt selbst schrumpft. Keiner der drei bisherigen Booms traf auf ein San Francisco, das Einwohner verlor, bevor das Geld kam. Dieser wird es tun.
Der Goldrausch baute San Francisco, bevor die Stadt die Infrastruktur hatte, um es aufzunehmen. Die Bevölkerung ging von 459 im Sommer 1847 auf 20.000 zwei Jahre später, ein Vierzigfaches, das Wohnraum, sanitäre Einrichtungen und Regierungsführung übertraf. Im ganzen Bundesstaat kamen allein 1849 80.000 Männer an, und Seeleute verließen bis Juli 1850 500 Schiffe in der Bucht. Die Gesamtbevölkerung Kaliforniens wuchs innerhalb eines Jahres um das Siebenfache, von 14.000 auf 100.000.
Die Löhne des Goldrausches übertrafen alles, was Arbeiter anderswo verdienen konnten, aber die Preise stiegen entsprechend, was einen bösartigen Inflationszyklus verursachte, der jeden potenziellen Gewinn an Kaufkraft auffraß. Arbeiter in San Francisco verdienten etwa 9 Dollar pro Tag im Jahr 1849, das Achtfache der 1,10 Dollar in Boston, laut einer Studie aus dem Jahr 2026 in der European Review of Economic History. Die Ernährung und Unterbringung einer Familie kostete 2,20 Dollar pro Tag, und die Grundgüter verfolgten die gleiche Inflation.
Aber die meisten Menschen, die wegen des Goldes kamen, sahen wenig von dem Reichtum, den es schuf. Die Löhne erreichten während des Rausches ihren Höhepunkt und brachen dann ein, von etwa 7 Dollar pro Tag in den späten 1840er Jahren auf 1,80 Dollar in den 1890er Jahren, ein Rückgang von etwa 75 % über vier Jahrzehnte. Eine separate Analyse, veröffentlicht im Journal of Economic History fand, dass die wirtschaftlichen Ergebnisse für Bergleute "allgemein klein oder sogar null" waren. Händler, Grundbesitzer und Dienstleister waren diejenigen, die große positive Renditen sahen.
Der Technologieboom der 1990er Jahre konzentrierte sich erstmals innerhalb der Stadtgrenzen von San Francisco und nicht entlang der Halbinsel und verwandelte dabei das industrielle Kerngebiet der Stadt. Die Lagerhäuser von SoMa wurden zu Startup-Büros und Wohn-/Arbeitslofts in einer so umfassenden Transformation, dass der Stadtteil den Namen "Multimedia Gulch" erhielt. Durch eine freizügige Zoneneinteilung konnten Dotcom- und Multimediafirmen traditionelle Produktions-, Vertriebs- und Reparaturbetriebe verdrängen, und Wohn-/Arbeitsprojekte machten den Großteil der nach 1996 gebauten neuen Wohnhäuser laut einem Bericht des San Francisco Planning Department aus.
Die Umwandlung verdrängte die bereits ansässigen Mieter. Die Zahl der Kündigungsmitteilungen aller Art erreichte 1998 ihren Höhepunkt, angeführt von Eigenbedarfskündigungen, die laut Daten des San Francisco Rent Board, die von Tenants Togetherveröffentlicht wurden, in diesem Geschäftsjahr 1.410 erreichten. Als Reformen diesen Mechanismus eindämmten, übernahmen Ellis Act-Kündigungen, die von 12 Mitteilungen im Geschäftsjahr 1998 auf 440 im Geschäftsjahr 2000 anstiegen.
Der Boom verdrängte die bestehenden Bewohner innerhalb von vier Jahren. Die Mieten verdreifachten sich zwischen 1996 und 2000 mehr als, und der mittlere Hauspreis in der Bay Area stieg im gleichen Zeitraum um fast 70 %, laut von der Bay Area Forschungskollektiv FoundSF zitierten Daten. Die Korrektur entsprach der Geschwindigkeit des Booms, wobei die Leerstandsquote für Büros in San Francisco sprunghaft anstieg von 1,7 % auf 10,3 % in nur zwei Quartalen am Ende des Jahres 2000, einer der schärfsten Anstiege, die die Federal Reserve Bank of San Francisco in 20 Jahren irgendwo beobachtet hatte.
Der Börsengang von Facebook $META im Jahr 2012 ließ die Immobilienpreise Block $SQ für Block steigen, konzentriert in den Vierteln, in denen seine Mitarbeiter bereits lebten. Die Immobilienwerte in diesen Bereichen stiegen innerhalb eines Jahres um 21 % im Vergleich zu 17 % im Rest des Bay Area, laut Zillow Research. Jeder 10 Mitarbeiter in einem bestimmten Viertel fügte dem Wachstum der Immobilienwerte weitere 1,6 Prozentpunkte hinzu.
Hausbesitzer in den richtigen Vierteln profitierten von den Gewinnen. Das typische Haus in einer Gegend mit einer hohen Konzentration von Facebook-Mitarbeitern wertsteigert im Jahr nach dem Börsengang um zusätzliche 29.800 US-Dollar im Vergleich zu Häusern im Rest des Bay Area, laut Zillow. Die gleichen Preissteigerungen, die den Wohlstand der bestehenden Besitzer erhöhten, erhöhten die Einstiegskosten für alle, die kaufen wollten.
Die Gewinne gingen überwältigend an Menschen, die bereits wohlhabend waren. Zwischen 2010 und 2019 stieg das Medianeinkommen der Haushalte unter den Top 10% der Verdiener im Bay Area um etwa 250.000 $, laut dem Bay Area Council Economic Institute. Unter den unteren 10% stieg es nur um 4.000 $ auf 15.000 $ pro Jahr. Diese Haushalte auf niedrigerer Ebene gaben bis 2019 92% ihres Einkommens für Miete aus und waren von Wohneigentum ausgeschlossen, das an der Spitze Vermögen aufbaute.
Drei aufeinanderfolgende Vermögensbooms haben die Bevölkerung von San Francisco verringert, die Wohnkosten in die Höhe getrieben und die Kluft zwischen Bewohnern, die Eigentum besitzen, und denen, die mieten, vergrößert. Die Stadt hat mehr Einwohner verloren als sie in großen Teilen des letzten Jahrzehnts gewonnen hat. Von 2016 bis 2019 verließen mehr Menschen die Stadt in Richtung anderer US-Standorte, als ankamen. Die Pandemie trieb noch mehr Menschen hinaus, wobei 2020-2021 55.631 mehr Einwohner gingen als kamen. Jeder Boom bereicherte Immobilienbesitzer und drängte einkommensschwache Einwohner hinaus, und keiner dieser Einwohner kehrte zurück.
Die Stadt reagierte auf jeden Boom, indem sie die Unternehmen, die die Vertreibung vorantrieben, unterbrachte, anstatt die verdrängten Einwohner zu schützen. Im Jahr 2011, als die Social-Media-Welle an Fahrt gewann, San Francisco schuf eine Lohnsteuerbefreiung für den Central Market und das Tenderloin-Gebiet, die es Unternehmen, einschließlich Twitter $TWTR (jetzt X), ermöglicht, neue Gehaltsabrechnungen von der städtischen Steuer von 1,5 % auszunehmen. Bis 2013 hatten 15 Unternehmen die Befreiung genutzt und ihre Steuerlast in diesem Jahr um 4,2 Millionen Dollar reduziert. Jede Runde von Steuervorteilen und Zonenanpassungen zog Unternehmen und Arbeiter schneller an, als die Stadt Wohnraum schaffen konnte, um sie aufzunehmen. Dieser Missstand macht Immobilien in San Francisco so wertvoll. Jeder Zyklus perpetuiert den letzten. Die größten Vermögen gehen tendenziell an diejenigen, die Land besitzen, nicht an diejenigen, die das Gold schürfen oder den Code schreiben.
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