Die Gewinne fielen, aber Teslas Aktien stiegen dennoch, da Investoren Robotaxis, Energieschwung und Elon Musks nächste KI-Wette einpreisten.
Fabrice Coffrini/AFP via Getty Images
Tesla $TSLA hat nicht die Art von Quartal veröffentlicht, die normalerweise eine Aktie hebt. Der Gewinn fiel stark, die Auslieferungen gingen zurück und die Margen blieben unter Druck. Aber der nachbörsliche Handel erzählte eine andere Geschichte – zunächst um 4 % gestiegen –, die weniger mit Autos zu tun hat und mehr mit der Zukunft, an die Investoren noch glauben wollen.
In Zahlen war das Quartal hart. Der Nettogewinn sank um 61 % im Vergleich zum Vorjahr, der Automobilumsatz ging um 11 % zurück und die Gesamtlieferungen fielen zweistellig. Die Kosten stiegen, der operative Hebel wirkte umgekehrt und das Autogeschäft steckte in einem vertrauten Kampf mit Preisdruck, höheren Ausgaben und schwächerer Nachfrage fest. Es war ein harter Abschied von einem Jahr, das für Tesla das schwierigste seit langem war; Das Unternehmen verzeichnete seinen ersten jährlichen Umsatzrückgang und zeigt, wie weit dieses Magnificent-7-Unternehmen von seiner glanzvollsten Wachstumsphase entfernt ist.
Aber Tesla übertraf die Konsenserwartungen beim bereinigten Gewinn (bei 0,50 USD pro Aktie), und das reichte aus, um die Aktie in Bewegung zu halten. Der Rest des Auftriebs kam von etwas Nachhaltigerem: Teslas Fähigkeit, den Markt auf das zu fokussieren, was als nächstes kommt, anstatt auf das, was gerade passiert ist.
Das Autogeschäft, einst der unangefochtene Mittelpunkt der Tesla-Geschichte, fühlt sich jetzt an wie der Teil, den Investoren überfliegen. Der Automobilumsatz ging erneut zurück und die Margen bleiben nach den historischen Maßstäben des Unternehmens dünn. Die Erklärungen waren bekannt – Preisgestaltung, Kosten, Zölle, Anreize – aber das Ergebnis war schwerer zu ignorieren: Der Autoverkauf ist ein schwierigeres, wettbewerbsintensiveres Geschäft geworden und Tesla wirkt nicht mehr isoliert von dieser Realität.
Auf der Gewinnkonferenz sagte CEO Elon Musk, dass Tesla plant, die Produktion von Model S und Model X $TWTR im zweiten Quartal 2026 einzustellen, um Platz für die Produktion seines humanoiden Roboters Optimus zu schaffen – ein Schritt, der aus dem „physischen KI“-Plan einen tatsächlichen Produktionsplan macht. Teslas Model 3 und Model Y haben das Geschäft bereits verschlungen und machten im letzten Jahr etwa 97 % der rund 1,64 Millionen Auslieferungen von Tesla aus, was S und X als Markenartefakte mit schrumpfendem strategischen Gewicht zurücklässt.
Im Gegensatz dazu verhält sich der Energiesektor weiterhin wie ein Geschäft mit Schwung, mit einem Umsatzanstieg von 25 % auf 3,84 Milliarden US-Dollar. Die Speicherinstallationen erreichten einen Rekordwert von 14,2 Gigawattstunden und das Segment verzeichnete sein fünftes Quartal in Folge mit einem Rekordbruttogewinn (1,1 Milliarden US-Dollar). In einem Quartal, das durch Schwäche in anderen Bereichen geprägt war, sah Energie skalierbar, profitabel und leichter modellierbar aus, ohne heroische Annahmen zu machen. Energie wird zu dem Teil von Tesla, der am wenigsten wie eine Wette aussieht.
Aber Energie war nicht der Grund, warum die Aktie stieg. Es war die Autonomie.
Tesla setzte stark auf Robotaxis und erklärte, dass es Ende letzten Jahres mit den Tests fahrerloser Fahrten in Austin begonnen und im Januar auf begrenzter Basis Sicherheitsmonitore aus einigen Kundenfahrten entfernt habe. Außerdem wurde eine ehrgeizige Karte der Städte veröffentlicht, die das Unternehmen im Jahr 2026 bedienen möchte. Die Details lösten sofort Diskussionen darüber aus, was als „unüberwacht“ gilt, wie eingeschränkt der Ausbau bleibt und wie weit Tesla noch von einem skalierbaren kommerziellen Service entfernt ist. Diese Debatte bremste die Rallye nicht, sondern verstärkte nur die Tatsache, dass Tesla immer noch auf Optionen und nicht auf Bestätigung bewertet wird.
Dann kam wie üblich die Musk-Nebengeschichte. Tesla gab Pläne bekannt, etwa 2 Milliarden Dollar in xAI, Musks künstliche Intelligenzfirma, zu investieren, zusammen mit einem Rahmenvertrag zur Erkundung der Zusammenarbeit. Das bündelt natürlich mehrere ungelöste Fragen in einem einzigen Punkt: Governance, Kapitalallokation und wie eng Teslas Schicksal nun mit Musks umfassenderen KI-Ambitionen verbunden ist. Es zieht Tesla auch stärker in den KI-Handel, einen Bereich, den der Markt weiterhin großzügig belohnt.
Diese Positionierung hat ihren Preis – einen hohen. Teslas Betriebskosten stiegen stark an, teilweise bedingt durch die wachsenden KI- und Forschungsbemühungen. Das Unternehmen hob seine wachsende KI-Berechnungsinfrastruktur und zukünftige Chip-Pläne hervor und stellte höhere Ausgaben heute als Brücke zu margenstärkerer Software und Flotteneinnahmen von morgen dar. Es ist eine Geschichte, die Investoren inzwischen gut kennen. Es ist auch eine Geschichte, die sie weiterhin finanzieren.
Tesla kann immer noch Wege finden, die Geschichte zu füttern, die der Markt weiterhin schätzt: Autonomie, die näher an den Betrieb heranrückt, Energie, die sich leise vermehrt, und KI, die als langfristige Auszahlung positioniert ist. Das Risiko, das über dem gesamten Druck hängt – erneut wie üblich –, besteht darin, wie lange Investoren bereit sind, über ein unter Druck stehendes Autogeschäft hinwegzusehen, während sie darauf warten, dass sich diese zukünftigen Wetten in etwas Konkretes verwandeln.
Schließen Sie sich über 500.000 Lesern an, die ihren Tag mit Quartz beginnen.
Mit dem Abonnieren stimmen Sie unseren Nutzungsbedingungen und unserer Datenschutzrichtlinie zu.
