UBS Global Research hat die Bewertung der sogenannten „Big Six“-Technologieaktien herabgestuft – Apple, Amazon, das Google-Mutterunternehmen Alphabet, Meta, Microsoft und Nvidia— in einer Notiz am Montag.
„Unsere Herabstufung der Big 6 – von Übergewichten auf Neutral – basiert nicht auf langfristigen Bewertungen, oder Zweifel an KI“, schrieb Jonathan Golub, Chefstratege für US-Aktien der UBS Investment Bank, in der Notiz. „Vielmehr ist es ein Eingeständnis der schwierigen Vergleichssituation und der zyklischen Kräfte, die auf diesen Aktien lasten.“
Golub warnte, dass die „starke Gewinndynamik“, die die Aktien dieser Technologiegiganten im letzten Jahr in die Höhe getrieben habe, „zusammenbricht“.
Der Forschungszweig der Bank erwartet, dass das EPS-Wachstum dieser sechs Aktien im ersten Quartal 2025 von 42 % im gleichen Zeitraum dieses Jahres auf 16 % zurückgehen wird.
Eine Rückkehr zur Normalität
In der Mitteilung vom Montag erklärte UBS, dass die Gewinnzyklen der Big Six durch die Pandemie durcheinandergeraten seien. Zunächst führte die durch den Lockdown bedingte Nachfrage nach PCs, Online-Shopping und Gaming zu einem Gewinnwachstum. Anschließend folgte nach der Wiedereröffnung der Wirtschaft ein Gewinnrückgang.
Kostensenkungen und einfachere Vergleiche ließen den Gewinn dieser Unternehmen ansteigen und erreichten im vierten Quartal 2023 ihren Höhepunkt. Jetzt werden wir eine Phase des Rückgangs erleben, da mit einer Normalisierung der Erträge gerechnet wird.
„Die obige Beschreibung soll nicht die Auswirkungen von KI, Cloud-Computing oder Bitcoin-Mining auf die Gewinne von Technologieunternehmen ignorieren“, schrieb Golub. „Sie lenkt die Diskussion lediglich auf die zyklische Natur dieses Gewinnzyklus und seine pandemiebedingten Ursprünge.“
Golub schrieb, dass andere Technologie- und Nicht-Technologieunternehmen vom COVID-bedingten Boom nicht so stark betroffen waren. Die UBS geht davon aus, dass der Gewinn pro Aktie von Nicht-Technologieunternehmen den der Big Six in den nächsten zwölf Monaten übertreffen wird.
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